福建诺奇携五大硬伤二次上会 被否风险仍不可小觑

2018年12月08日 来源:
福建诺奇携五大硬伤二次上会 被否风险仍不可小觑 (资料图) 中国网6月20日讯 继2011年10月24日首次上会被否后,福建诺奇股份有限公司(下称“福建诺奇”)卷土重来,如今再现证监会IPO申报企业排队名单。然而,时隔8个月,此前遭曝光的加盟模式存风险、销售依赖福建本土、生产依赖外包、产品多次抽检不合格、股权转让存疑问等问题,依然是该公司不可忽视的风险敞口。 加盟店扩张或影响持续盈利 福建诺奇是一家以经营大众时尚男士服装、服饰的零售和批发为主营业务的自有品牌服装专业零售商。该公司主要采用直营店和加盟店相结合的模式构建销售渠道,截至 2011年6月30日,门店共计有286家,其中加盟店179 家,占全部门店数量的62.59%。 尽管加盟店的数量占比已达6成,但福建诺奇仍欲进行加盟店扩张。去年底,该公司IPO欲募资3.36亿元,其中就有2.78亿用于营销网络建设,将新增225家连锁店,其中包括195家加盟店。如果彼时IPO能成行,该公司加盟店的数量将达到374家,占门店总数的73.3%。 据福建诺奇首次IPO招股书显示,在2008年至2011年上半年,该公司加盟销售占主营业务收入比例分别为30.82%、47.92%、 57.93%、 58.64%,由此可以看出福建诺奇对加盟店模式的依赖。随着加盟店数量的持续增加,如果该公司管理培训水平无法匹配加盟店的增长速度,则可能出现加盟店管理水平下降的情形,进而对公司的品牌形象和经营业绩造成不利影响。 福建诺奇加盟模式存风险,这也是证监会否决其上市的原因之一。证监会称,福建诺奇销售模式转变期间较短,且新开加盟店盈利情况低于原有加盟店,本次募投项目以建设加盟店为主,未来向全国扩张终端门店存在销售效率降低的风险。不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十七条、第四十一条有关盈利能力的规定。 显然,福建诺奇首次IPO抱憾出局,与募投资金用于加盟店扩张关系甚密。 产品销售依赖福建本土 福建诺奇去年闯关IPO被否, 证监会给出的反馈意见还包括:该公司的产品销售主要集中在福建省,报告期内品牌推广费和研发费用低于同行业上市公司。 据首次上会招股书,福建诺奇跟同行竞争对手相比,整体规模偏小且报告期内来自于福建地区的销售收入占比较高,2008年至2011年前6月分别为61.36%、57.80%、49.25%、41.52%。尽管随着省外市场的开拓,福建本土的销售占比有所下降,但超过4成的比例仍将导致其存在经营风险。 此外,数据显示,2008年至2010年,福建诺奇同行业广告宣传费用占比的平均值分别为3.32%、2.64%、4.18%,而福建诺奇的广告宣传费用占比仅为2.24%、0.83%、1.62%,远低于同行业水平。而在研发费用方面,不仅数额较低,2008年至2010年分别为74.70万元、290.38万元、291.89万元,且研发费占比与同行业公司相比也处于劣势。 产品生产全部依赖外包 实际上,在经营中,福建诺奇将面料、辅料采购及成衣生产完全外包给了供应商。虽然在给成衣厂下订单时,福建诺奇会针对订单上的产品推荐相应的原材料厂商,但所有的面、辅料组织和采购均由成衣厂负责。 这样一来,该公司产品的产量、质量、生产周期等,受限于成衣厂的生产能力、加工工艺及管理水平等因素。随着公司的规模发展和经营策略的变化,如果届时对供应商的管理无法满足发展需求,将很可能导致产品供应延迟或质量下降,将对经营和业绩产生不利影响。 尽管供应商承诺交货后出现质量问题将无条件全部退货,但这种事后追责对公司名誉和口碑上带来的损失于事无补。 产品质量多次抽检不合格 中国网财经查阅资料发现,在2008年至2010年间,福建诺奇在产品质量上存在“不良记录”,但其却并未在招股书中做出说明。 2009年第三季度,在福建省质量监督抽查中,福建诺奇晋江青阳迎宾分公司生产的型号为“170/76A”的休闲裤被检测出产品质量不合格,不合格项目为耐干摩擦色牢度。 此外,在2010年3季度的福建地区的T恤衫产品省级监督抽查中,福建诺奇福州杨桥分公司生产的型号为“175/92A、180/96A”的两种T恤衫产品被查出质量不合格。 令人质疑的是,福建诺奇在其首次上会的招股书中称,公司对产品质量的要求特别严格,对于成衣主要是实行“一选三检”原则:一选是甄选优质的厂商,三检包括样衣检测、生产过程中跟踪检测和入库检测,严格控制不良产品进入公司销售渠道。那么,上述不合格的产品又是怎样进入销售终端的呢? 前董事任职1年后辞职 离奇贱卖股权 除了经营模式和产品质量存在问题外,中国网财经还发现,就在福建诺奇首次IPO“前夜”, 该公司董事离职并低价卖出股权,而该公司招股书对辞职原因并未详尽披露,且该笔股权转让的真实性令人怀疑。 招股书显示,福建诺奇前任董事许明清于2009年3月26日辞去董事职务,距其担任董事仅仅一年时间。然而蹊跷的是,许明清辞职后,于同年11月8日以2.1元/股将所有股权卖给钱明飞、王毅二人。而仅三周之后,福建诺奇作出增加700万股股本的决议,每股价格4.6元,增资价格以2009年发行人预测每股收益0.4元,按照11.5倍市盈率作为依据确定。这样看来,许明清转让股权仅相当于市盈率的5倍多,不到增资价格的一半。 资料显示,钱明飞担任福建盈科创业投资有限公司法定代表人及总经理;王毅为泉州豪威名酒有限公司总经理,福建诺奇称与二人所任职公司没有关系。那么,这两人何以能低价购买到许明清手里股权,而许明清又为何在上市前夜将手中的“聚宝盆”让与他人? 由此,带着上述五大硬伤上会的福建奇诺,或将注定上市之路不平坦,此次再度闯关IPO能否过关,我们拭目以待。 广州手推服务车
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